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　　尽管近期上证指数表现尚可，但市场持续性热点依旧不多，结构性行情非常突出。在为数不多的热点板块中，航运和数字基建脱颖而出。从国际航运情况看，自去年红海危机开始，海运市场的运价一直在上涨，最近又出现了一波较大涨幅，欧洲航线集装箱价格甚至出现翻番的情况。而波罗的海干散货指数则更有指导意义，今年5月又回到了2000点附近，是一年前的4倍。此外，由于5月各大IT巨头纷纷更新AI进程，人工智能 AIGC催生下的数字经济板块也被市场关注，美国股市英伟达股价开始冲击1000美元大关，AIPC加持的戴尔电脑股价突破历史新高，在海外上市的国内企业万国数据也开始冲击反弹新高。

　　有分析指出，在预期市场中长期重心将震荡抬高背景下，投资者可在大盘震荡中选择有资金进入的热点板块，特别是行业景气度高、市场需求预期明确的板块，如受益于航运价格不断上涨的航运港口以及全球都在继续投入巨资竞争的数字基建。

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　　航运港口

　　大周期投资机会将至

　　最近国际航运市场受到多方关注，航运价格不断上涨，主要航运指数节节攀升。有分析人士指出，考虑到航运供给端增加较少，区域冲突不断拉长运输距离，美国和拉美地区出口份额增加等因素，预计今年航运港口板块将持续高景气。

　　中信建投证券分析师韩军指出，中国出口集装箱运输市场在五一小长假后延续良好表现，远洋航线运价继续上行，带动综合指数上涨。据海关总署最新公布的数据显示，以美元计价，4月份中国出口同比增长1.5%，在上月出口同比短暂下跌之后，迅速止跌回升，显示出中国出口继续处于稳中向好的轨道上，这有利于中国出口集运市场保持平稳发展。5月10日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为2305.79点，较上期上涨 18.8%。截至 5 月 9 日，集运指数期货EC继续积极上行，同时突破5月第二轮提价兑现的理论估值区间，一度升至3500点以上，盘后马士基更是发布了最新的6月初欧线涨价公告。

　　从行业角度看，宏观顺周期需求改善逻辑阶段，集运、散运均有较高关联性，油轮运价淡季强势；造船业除需求更新和环保周期逻辑外，航运景气度提升也进一步促进船价以及订单持续上涨。申万宏源证券分析师闫海分析指出，全球集运价格超预期上涨的原因是集装箱红海绕行，由此带来的效率损失及运力不足驱动运价上涨，而航司则因此加大外租船力度，集装箱船租金也因此上行。市场对于这种涨价的持续性判断比较一致，均认为5月至6月有较高旺季期权价值，7月至8月期权价值将会回落，旺季结束后运价是否反季节性上涨需进一步跟踪。

　　华创证券分析师吴一凡则继续强调航运业全面投资机会或将至，他持续看好油轮基本面与风险资产溢价双重叠加的大周期投资机会，持续看好能源大物流景气启航的招商轮船，以及受益油运景气向上的中远海能、招商南油等。在集运方面，吴一凡推荐集运龙头中远海控；港口方面，优质港口企业存在系统性估值提升的机遇，成熟公司存在提升分红的潜力，故头部公司可向公路估值靠拢，市场驱动力已经从“主题牛”转向价值“牛”，建议关注唐山港、青岛港、招商港口等企业。

　　潜力股精选

　　招商轮船(601872)

　　具备穿越周期能力

　　公司打造以油气、干散运为双核心，集装箱、滚装运输为辅的综合航运平台，平滑单一业务周期性波动，整体盈利能力稳步提高。公司通过多元业务平滑单一业务周期波动，业绩总体稳步提升，2017年—2023年公司归母净利润年复合增长率41.1%，2024年—2025年油运、干散海运行业景气度上行，公司有望充分享受由此带来的利润弹性。国联证券指出，2024年3月，全球综合、制造业PMI为52.3、50.6，均在50荣枯线以上。同时，干散货船在手订单处在较低水平，老旧船占比高，预计未来散货船队运力增速整体下滑。公司经营能力不断提高，拥有世界规模最大VLOC船队，均签署长期合同，贡献稳定收益；其他船型稳健灵活兼备向上弹性，具备穿越周期能力。

　　中远海能(600026)

　　盈利中枢将继续上升

　　公司主要业务包括国际和中国沿海原油及成品油运输，以及国际液化天然气运输，油轮运力规模世界第一，覆盖了全球主流的油轮船型，在中国油气进口运输中始终保持在领先地位，并拥有较好的市场影响力和品牌美誉度。公司内贸运输业务和LNG运输业务收益稳定，2023年该两项业务的收入占比约36.4%，毛利贡献23.5亿元。集团控股股东为中国远洋海运集团有限公司，在航运、码头、物流、航运金融、修造船、数字化创新等上下游产业链已形成了完整的产业结构体系。截至2023年底，公司共有油轮运力156艘，共参与投资83艘LNG船舶，收益较为稳定。根据公司规划，集团2024年预计实现营业收入223亿元人民币，营业成本158亿元人民币。

　　招商南油(601975)

　　资产质量改善

　　公司2024年一季度实现营业收入 18.4 亿元 ， 同比在13.7%，实现归母净利润 6.7 亿元，同比增长65.3%，其中扣非归母净利润为5.5亿元，同比增长40.5%。公司一季度实现毛利率37.1%，同比增长3.7%，同时三费率为 1.6%，同比下降 3.1%，经营业绩明显跑赢行业。公司有较强的船队管理调配能力，以及对市场具有较为准确的判断，历史财务包袱也比较轻。国信证券预计2024年全球成品油运力需求吨海里增速约7.3%，有效运力供给增速约 1.8%，供需差约 5.5%。随着全球经济的疫后复苏、俄成品油禁令的生效、全球炼能的持续东移、船舶的老龄化等因素有望带来行业供需差明显加大，运价有望维持高度景气，公司作为远东成品油运龙头公司有望充分受益。

　　中远海控(601919)

　　运力规模全球领先

　　公司整体的运力规模在全球范围领先。截至2024年3月31日公司自营运力规模达到510艘/310.6百万标准箱，较年初上涨2.1%，公司运力规模保持在行业第一梯队。公司平均船龄为13.1年，单船平均运力6090标准箱，较年初上涨0.5%。西南证券指出，2024年年初以来的地域因素使得远洋集装箱船绕行，整体运输距离增加，运输需求增长；同时环保政策趋严背景下，老旧船以及非环保船船速将受到一定的影响，集装箱船有效运力增长将小于实际运力投放，整体运力可控。看好公司作为行业领先航运服务商的经营韧性，同时强调有效运力的增速小于实际投放的新船，市场运力可控。公司作为头部航运企业，经营稳健，同时随着全球经济趋稳，集运需求增长，运价有一定上涨空间。

　　唐山港(601000)

　　区位优势突出

　　公司区位优势突出，经济腹地广阔，所在的京唐港区是津冀港口群中距渤海湾出海口最近之点。公司港口功能设施齐全，结构布局合理，目前已建成1.5万吨—25万吨级的件杂、散杂、煤炭、液化品、专业化矿石泊位、专业化煤炭泊位等码头，公司四港池25万吨级内航道已投入试运行，船舶通过能力和通航安全水平进一步提升。兴业证券指出，2022年河北港口集团重组成立，承担全省港口投资运营主体职能，将秦皇岛、唐山、沧州三地港口业务重组整合，进一步推进集团化管控、一体化管理、专业化运营。整合后有助于减少港口重复建设和同质化竞争，推动资源配置更加高效，促进各港区优势互补、合作共赢、提质增效，将为公司未来发展带来新的战略机遇。

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　　数字基建

　　迎来加速发展新阶段

　　近日国家发改委、国家数据局印发《数字经济2024 年工作要点》（以下简称《工作要点》），从9方面对2024 年数字经济重点工作作出部署，其中包括适度超前布局数字基础设施、加快构建数据基础制度、深入推进产业数字化转型、加快推动数字技术创新突破、不断提升公共服务水平、推动完善数字经济治理体系、全面筑牢数字安全屏障、主动拓展数字经济国际合作、加强跨部门协同联动等内容。

　　有行业人士指出，从《工作要点》来看，数字基础设施建设将是2024年我国数字经济工作的重点。此次《工作要点》将“适度超前布局数字基础设施”摆在了第一条，当前时点，数字经济呈现快速发展态势，算力等数字经济基础设施是数字经济发展的基础，为了避免数字基础设施阻碍数字经济发展，适度超前建设数字基础设施，加快形成全国一体化算力体系将为后续数字经济等持续发展提供良好的基础。从产业角度来看，数字基础设施行业值得重视。算力已经成为继煤炭、石油、电力之后的新基础能源，算力与存力、运力共同构成的数字基础设施未来将迎来政策驱动与加速发展，相关投资机会值得关注。

　　而进入5月以来，全球各大IT巨头都在更新AI进程，对算力的需求也呈现快速增长态势。如OpenAI 最新发布会上推出了全新多模态大模型GPT-4o，微软将于5月21日举行Build年度开发者大会，谷歌更是一口气发布了包括AI搜索在内的“AI全家桶”，随后还有苹果的全球开发者大会（WWDC）。而国内AI大模型也正在快速迭代，多模态大模型军备竞赛愈演愈烈，将加快AI应用场景落地，进一步加大算力需求。中信建投证券分析师刘永旭认为，今年有望成为AI应用爆发的元年，阿里通义千问2.5、视频大模型Vidu、商汤“日日新SenseNova”5.0、幻方DeepSeek-V2均展现出优秀的性能。应用爆发也将促进算力基础设施建设，从供应链安全以及性价比角度考虑，预计国产算力基础设施占比将持续提升。

　　兴业证券分析师蒋佳霖则认为当前可积极关注算力产业三大产业变化。第一是政策红利加码。作为新质生产力的重要内涵，《工作要点》提出加快建设全国一体化算力网，各地方细化政策正不断落地；第二是科技巨头资本开支扩张。以Meta、微软、Amazon等为代表的全球科技巨头近期陆续上修资本开支指引；第三是国产化提速。

　　从算力行业来看，涉及的产业链条长，细分领域多，各个细分领域龙头有望在产业快速发展背景下率先受益。从机构的最新研报观点看，在光通信领域，继续看好光模块龙头的市场表现，建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛等公司；在算力基建和租赁领域，算力租赁服务商涨价将使整个产业链持续受益，建议关注鸿博股份、恒润股份、先进数通等公司；在硬件配套的液冷领域，大模型训练和推理对智算和超算中心的制冷设备和技术提出了更高要求，建议关注英维克、申菱环境、同飞股份、佳力图、润泽科技、高澜股份、曙光数创等公司。

　　潜力股精选

　　中际旭创(300308)

　　高速率光模块龙头

　　公司作为全球光模块行业的龙头厂商之一，核心受益于算力基础设施建设的快速增长。2024年一季度公司实现营业收入48.43亿元，同比增长163.59%；实现归母净利润10.09亿元，同比增长303.84%；实现扣非归母净利润9.9亿元，同比增长325.73%。在高速率产品占比增加的同时，公司毛利率显著提升。中信建投证券指出，得益于数字经济蓬勃发展，AIGC带动人工智能加速推进，光模块作为算力基础设施中重要的硬件产品，更新迭代速度较快，且需求强劲。公司作为全球光模块龙头厂商之一，400G 及800G光模块的出货量大幅提升，处于行业前列，在1.6T光模块的布局上全面领先，且硅光模块的进展较快，有望取得根本性突破。

　　天孚通信(300394)

　　长期增长态势不改

　　公司立足光通信领域，长期致力于各类中高速光器件产品的研发、生产、销售和服务，为下游客户提供垂直整合一站式解决方案，包括高速率同轴器件封装解决方案，高速率BOX器件封装解决方案，AWG系列光器件无源解决方案、微光学解决方案等。兴业证券指出，2023年公司第一大客户为Fabrinet，对应销售额为10.39亿元，营收占比53.61%。2024年一季度公司遭遇短期交付节奏波动，但营收仍增长 154%，净利润同比增长202%。随着公司提升交付能力，叠加后续物料供应缓解，预计二季度逐步可回到加速交付状态。展望2024年，公司作为国内无源+光引擎上游领先厂商，待后续供给能力提升后，有望回到快速增长阶段。

　　新易盛(300502)

　　行业地位有望提升

　　公司一直致力于高性能光模块的研发、生产和销售，产品服务于数据中心、数据通信、5G无线网络、电信传输、固网接入、智能电网、安防监控等领域的国内外客户。作为国内领先的光模块集成解决方案供应商，公司具备技术优势+量产交付能力+产品规模等核心竞争优势。2023年5月公司在互动易平台披露，已在OFC2023展会期间推出了1.6T相关光模块产品，目前正在积极推进客户送样测试工作。东北证券指出，公司拥有国内领先的光模块研发及创新能力，在行业内率先推出基于单波200G光器件的800G、1.6T高速率产品，以及基于单波200G的800GLPO产品，有望凭借在LPO技术领域和硅光领域的先发优势，提升在AIGC时代数据中心光模块市场的行业竞争地位。

　　先进数通（300541）

　　数字基建龙头

　　公司主要面向以商业银行为主的金融机构、大型互联网企业等提供IT解决方案及服务，已经形成了分布式多活数据中心解决方案、数据中心私有云解决方案、数据中心轻量化云解决方案等数据中心建设整体解决方案。在AI基础算力方面，公司可以积极协调上游供应商提供AI算力设备，重点布局AI算力网络系统建设，形成无损数据中心网络解决方案，为客户提供高吞吐、低时延、高可靠、高带宽AI算力网络，为AI复杂模型下千亿级参数、万卡算力规模系统提供安全可靠的算力联接底座。公司客户包括五大国有银行、阿里、腾讯和字节跳动等，公司也是英伟达“NVIDIA AI”和“Compute”业务领域Elite级合作伙伴，前五大供应商合作伙伴包括华为、超聚变等国内一流ICT企业。

　　英维克(002837)

　　数据中心液冷龙头

　　公司系国家级高新技术企业及中国工程建设标准化协会数据中心工作组主任会员单位、中国通信标准化协会会员单位、中国制冷协会会员单位，积极参与相关标准及白皮书的编制和编订。在数据中心领域，公司客户覆盖腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、中国移动、中国电信、中国联通等用户的大型数据中心制冷系统及产品。公司已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案，产品涉及冷源、管路连接、CDU分配、快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等。华安证券指出，公司牢牢把握住数字化浪潮融资炒股平台，成为数据中心温控行业重要供应商，同时公司储能业务稳步增长，较上年度同比增长约44%，看好公司2024年数据中心液冷、充电桩业务。